每日市场展望，2025年12月9日

Patrick Munnelly,Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

华尔街连续四天的涨势戛然而止，美国股市回落，标普500指数在接近历史高点后下跌0.3%。在美联储2025年最后一次会议召开前，美国国债加入全球债券抛售行列。市场普遍预期美联储将在会上降息，但2026年降息的不确定性令投资者感到担忧。并购消息未能提振市场情绪，特朗普对Netflix收购华纳兄弟的计划提出反垄断担忧，而派拉蒙也提出了竞购方案。投资者谨慎还源于对人工智能驱动的市场飙升以及近期涨势可持续性的疑虑。美联储主席候选人凯文·哈塞特敦促投资者谨慎预测利率，强调决策应以数据为依据。通胀担忧和动荡的经济数据令美联储决策者意见分歧。在本周可能降息之后，市场目前预计2026年将进行两次利率调整，低于上周的三次。全球股市跟随华尔街小幅下跌，美国国债收益率走高，原因是全球交易员对美联储在本周普遍预期的降息之后继续采取宽松政策的策略感到不安。MSCI全球股指下跌0.1%，亚洲股市下跌0.5%。美国股指期货波动不大，与欧洲斯托克50指数挂钩的合约也保持稳定。与此同时，美国国债收益率小幅上升，澳大利亚国债在央行发表鹰派言论后大幅下跌。在日本，五年期国债拍卖反响平平。市场预期美联储将于周三降息25个基点，但一些交易员担心，美联储此举可能暗示未来宽松步伐将会放缓。这种担忧源于持续的通胀以及近期政府停摆期间缺乏新的经济数据，而政府停摆也引发了美联储官员之间的争论。日元在周一因日本东北沿海发生7.6级地震而大幅下跌后，于周二恢复稳定。周二，建筑和保险板块的股票上涨。日本财务大臣片山表示，她正密切关注市场动态，因为10年期日本国债收益率已接近2%，这是自2006年以来的最低水平。美元小幅走软，比特币价格一度下跌约1.5%，随后企稳。此前，香港最大的持牌加密货币交易所HashKey Holdings Ltd计划通过IPO筹集至多16.7亿港元（约合2.15亿美元）。该公司将发行2.406亿股股票，定价区间为每股5.95港元至6.95港元，公司估值可能达到190亿港元。投资者认购期为周二至周五，交易将于12月17日开始。黄金和白银在周一下跌后继续窄幅波动。在经历了近三周以来的最大跌幅后，油价企稳，投资者正等待即将公布的数据以评估供应过剩的程度。

欧洲央行鹰派人物施纳贝尔表示，她对未来加息的预期感到满意，尽管加息并非迫在眉睫，这与管理委员会“政策形势良好”的中性立场有所不同。她的观点得到了调查的支持，这些调查显示，在4月份的贸易冲击之后，欧洲经济呈现“稳健扩张”和韧性。然而，大多数管理委员会成员似乎不太可能很快采纳她的立场，因为欧元区的Sentix经济指数仍然为负值，欧元区经济增长落后于其他地区。与此同时，尽管面临贸易挑战，中国贸易数据仍显示出韧性，当局倾向于“适度宽松的货币政策”，这与施纳贝尔的鹰派观点形成鲜明对比。

在国内，英国政府在预算案公布期间宣布就“扩大和深化国库券市场”展开磋商。国库券（T-bills）在英国政府可交易债务总额中所占的比例一直在下降。这一趋势与融资相对成本的变化基本一致，而融资相对成本的变化又受到后金融危机时代收益率曲线趋平趋势的影响，该趋势降低了长期债务的溢价。然而，近期情况发生了变化，30年期英国国债收益率与3个月期国库券利率之间的利差飙升至135个基点。有趣的是，此前两次收益率曲线陡峭程度预示着国库券发行量将增加，但其在总债务存量中的占比实际上却有所下降。在这两种情况下，对短期利率上升的预期可能削弱了扩大国库券发行的必要性。还记得现任加拿大总理在2014年暗示利率可能“比市场目前预期的更早”上升吗？虽然事实证明这种说法具有误导性，但在第二个例子中，政策利率——以及相应的国库券收益率——确实从2022年底开始上升。这一次，似乎存在一个显著的区别：由于与国库券收益率密切相关的政策利率仍然远高于有效下限，因此国库券融资在绝对意义上可能变得更具吸引力。

隔夜头条

  • 澳储行第三次会议维持政策不变，仍依赖数据

  • 投资者押注美联储和欧洲央行将在利率问题上走向相反方向

  • 曼氏集团表示，如果市场质疑新任美联储主席，量化宽松政策可能必不可少

  • 特朗普：将允许英伟达H200芯片销往中国，美国将减持25%

  • 法国总理面临福利融资问题的关键投票

  • 欧洲央行批评意大利的黄金储备，担忧央行独立性

  • 欧洲争相在美国主导的乌克兰战争和平谈判中争取影响力

  • 日本拒绝欧盟加入俄罗斯资产计划的请求

  • 百事可乐与激进投资者埃利奥特达成协议，将削减成本并降低食品价格

  • 派拉蒙影业发起1084亿美元敌意收购华纳兄弟探索频道

  • 交易员抢购华纳兄弟期权，避免长期押注

  • 博阿兹温斯坦旗下规模达20亿美元的旗舰对冲基金在市场繁荣中暴跌

  • 必和必拓将以20亿美元的价格把其在西澳大利亚电力公司的股份出售给贝莱德

纽约时间上午10点到期的外汇期权

（10亿美元以上代表更大的到期日，在日均ATR指标范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1575 (893M), 1.1590-00 (517M), 1.1615-25 (968M)

  • 1.1640-50 (1.5BLN), 1.1660-70 (1.4BLN), 1.1680-85 (401M)

  • 1.1725 (331M), 1.1795-00 (2.14BLN)

  • USD/JPY: 154.00 (505M), 154.20 (275M), 154.50 (284M)

  • 155.00 (1.74BLN), 155.65-71 (360M), 156.00-10 (1.9BLN)

  • EUR/CHF: 0.9400 (200M)

  • GBP/USD: 1.3050 (740M), 1.3100 (327M), 1.3450 (200M), 1.3500 (500M)

  • AUD/USD: 0.6550-60 (528M), 0.6595-00 (480M), 0.6665 ((302M)

  • NZD/USD: 0.5670 (453M), 0.5730 (926M), 0.5770-75 (370M)

  • 0.5785-00 (580M). AUD/NZD: 1.1475-80 (321M),

  • USD/CAD: 1.3870 (282M), 1.3900-10 (951M), 1.3930-40 (1.7BLN)

  • 1.3945-55 (370M)

  • USD/ZAR: 17.00 (230M)

截至2025年7月10日当周的CFTC持仓情况

  • CFTC外汇持仓数据积压将于1月20日清理完毕。即将公布的数据日期为12月2日、5日、9日、12日、16日、19日、23日和30日，随后是1月6日、9日、13日、16日和20日。正常服务将于1月23日恢复。

CFTC持仓情况（10月28日当周）：

- 标普500指数CME净空头头寸：+21,626手合约（总计458,504手）

- 标普500指数CME净多头头寸：+7,029手合约（总计906,817手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债净空头头寸：+130,976手合约（总计2,404,926手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债净空头头寸： +64,407 手合约（总计 910,930 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国两年期国债净空头头寸：+34,053 手合约（总计 1,312,475 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国超长期国债净空头头寸：-2,057 手合约（总计 297,053 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国国债净空头头寸：-12,678 手合约（总计 15,103 手）

- 比特币净空头头寸：-543 手合约

- 瑞士法郎净空头头寸：-27,858 手合约

- 英镑净空头头寸：-20,262 手合约

- 欧元净多头头寸：107,333 手合约

- 日元净多头头寸：68,115 手合约

技术与交易观点

标普500指数

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 6860 目标 6920

  • 低于 6834 目标 6770

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.1647 目标 1.17

  • 低于 1.1590 目标 1.1550

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.3330 目标 1.3435

  • 低于 1.3280 目标 1.3228

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 155.69 目标 157.79

  • 低于 155.36 目标154.59

XAUUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4274 目标价 4319

  • 低于 4215 目标价 4151

BTCUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 90.8k 目标价 95.7k

  • 低于 89.4k 目标价 86.2k