每日市场展望，2025年5月21日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

油价达到一周来的最高点，而美元则下跌，原因是美国有线电视新闻网 (CNN) 报道称，美国有新情报表明以色列可能正在计划袭击伊朗核设施。布伦特原油价格上涨 1.7%。CNN 援引未具名消息人士的话称，目前尚不清楚以色列官员是否已最终确定继续打击伊朗的决定。瑞士法郎和日元等避险货币小幅走强。日本超长期政府债券收益率在周二飙升后回落，而 30 年期美国国债收益率维持在 5% 左右的水平。地缘政治不确定性可能对市场构成挑战，市场在经历了美国总统唐纳德·特朗普推出的关税措施造成的一个月混乱之后，最近已趋于稳定。投资者正在寻找迹象表明，近期股市涨势能够维持，即使美联储在下调利率之前寻求对经济有更清晰的了解。自上周以来，油价波动剧烈，原因是有关伊朗与美国核谈判进展的报道褒贬不一，这可能导致市场供应增加，而预计今年晚些时候市场将出现供应过剩。以色列的袭击将阻碍谈判取得任何进展，并加剧中东地区的动荡，而中东地区约占全球原油供应的三分之一。紧张局势加剧促使避险投资者抛售美元，买入日元。大多数亚洲货币升值，而美元指数连续第三天下跌。

英国国家统计局公布，英国4月份消费者物价指数(CPI)通胀率为同比3.5%，比市场预期高出0.2个百分点，比英国央行5月份主力军备竞赛指数(MPR)预测高出0.1个百分点，原因是由于英国天然气和电力市场办公室(OFGEM)的能源价格调整，通胀率较3月份上升了0.7个百分点。核心CPI同比上涨3.8%，超出预期0.2个百分点；服务业通胀同比上涨5.4%，比英国央行预测高出0.4个百分点，正如英国央行首席经济学家皮尔所指出的，这表明通胀持续存在。然而，税收变化以及复活节期间机票价格环比上涨27.5%（创历史第二高4月份机票价格通胀率）等因素加剧了市场波动。剔除这些因素后，核心服务业通胀看起来不那么严重。尽管货币政策委员会不太可能改变其政策方向，但这些数据更符合皮尔的鹰派立场，而非泰勒的鸽派观点。

昨日 20 年期国债拍卖表现疲软，与日本长期国债（JGBs）自“解放日”以来直接收益率表现不佳的情况相符。值得注意的是，自宣布互惠关税以来，10-30 年期日本国债曲线已陡化约 60 个基点，比其他 G7 国债曲线陡化约 45 个基点。与 G7 同行不同，尽管自 2021 年以来总体发行量下降了约 15%，但日本财务省仍在继续发行大量长期债券。日本国债的加权平均期限已升至约 8.5 年，为六年来的最高水平。然而，关键因素是日本央行（BoJ）缩减债券购买规模。在第二季度，日本央行将 10-25 年期日本国债的月购买量从 4500 亿日元削减至 4050 亿日元，削弱了该领域的市场支撑。然而，这并不能解释30年期日本国债的疲软，因为日本央行第二季度对该领域的购买规模保持不变。目前的焦点转向日本央行将于6月16日至17日政策会议上宣布的第三季度债券购买计划。如果市场持续疲软，对量化宽松计划调整的预期可能会上升。敬请关注下周三40年期日本国债拍卖结果。

今天的宏观经济数据包括：欧洲央行金融稳定评估报告、欧洲央行行长莱恩的评论以及美联储主席巴尔金的见解。

隔夜头条

  • 有报道称以色列正准备打击伊朗，油价飙升

  • 黄金价格持稳，受美国财政赤字担忧持续支撑

  • 特朗普减税计划引发债务担忧，国际货币基金组织敦促美国控制赤字

  • 美联储预计关税将推高物价；白宫淡化风险

  • 英国财政大臣将与贝森特会面，因英美协议存疑

  • 英国消费者物价指数预计将显示4月份通胀率将超过英国央行目标

  • 加拿大：七国集团财长将专注于恢复稳定与增长

  • 特朗普称1750亿美元的“金顶”将在其任期内竣工

  • 关税战忽视了贸易比较优势带来的双赢

  • 如果和平协议没有进展，美国将对俄罗斯实施新的制裁

  • 摩根士丹利策略师建议购买美国产品，但不要购买美元

  • 英伟达首席执行官黄仁勋表示，美国对华芯片限制“失败”

  • 在经济不确定性的背景下，中国LPR可能进一步下跌

  • 日本关税谈判代表将于周五第三次访美

  • 受特朗普关税影响，日本4月份汽车出口下降5.8%

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1250 (2BLN), 1.1265-70 (1.7BLN), 1.13000-5 (1.8BLN)

  • 1.1320 (522M), 1.1335 (595M), 1.1390-1.1400 (3.1BLN)

  • USD/CHF: 0.8200 (425M), 0.8250 (1.1BLN), 0.8280 (370M), 0.8300 (545M)

  • EUR/CHF: 0.9300 (237M), 0.9325 (155M)

  • GBP/USD: 1.3400 (537M), 1.3420 (387M), 1.3500 (432M)

  • EUR/GBP: 0.8400-10 (498M), 0.8475-85 (690M)

  • AUD/USD: 0.6380 (321M), 0.6400 (303M),0.6420-25 (257M), 0.6450 (222M)

  • NZD/USD: 0.5875 (350M), 0.5940 (180M)

  • USD/JPY: 142.00 (878M), 142.75 (400M), 143.00 (490M), 143.25 (300M)

  • 143.95-144.00 (680M), 144.50 (940M)

  • EUR/JPY: 164.50 (415M), 165.20 (300M)

  • AUD/JPY: 91.20 (300M), 91.70 (200M)

CFTC 数据 16/5/25

  • 投机者已减持芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位18,160份合约，至总仓位77,629份。此外，他们还减持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（Urban Bond）美国国债期货净空头仓位3,553份合约，至总仓位261,222份。然而，他们增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位1,439份合约，至总仓位1,222,232份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头仓位减少116,453份合约，至总仓位2,180,043份；芝加哥期货交易所（CBOT）美国十年期国债期货净空头仓位减少62,817份合约，至总仓位890,351份。

  • 在股票领域，基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标准普尔500指数的净空头仓位增加了31,350份合约，至287,281份；而股票基金经理在同一指数中的净多头仓位增加了44,461份合约，至857,623份。

  • 日元的净多头仓位为172,268份合约，欧元的净多头仓位为84,774份合约，英镑的净多头仓位为27,216份合约。瑞士法郎的净空头仓位为-23,069份合约，而比特币的净空头仓位为-827份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点位 5750

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5790 目标价位 5998

  • 低于 5500 目标价位 5385

欧元/美元枢轴点位 1.11

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.12 目标价位 1.19

  • 低于 1.1070 目标价位 1.0945

英镑/美元枢轴点位 1.28

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.34 目标价位 1.38

  • 低于 1.29 目标价位 1.27

美元/日元枢轴点位 147.70

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.52 目标价位153.80

  • 低于146.53，目标价139

XAUUSD枢轴点3100

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于3200，目标价3640

  • 低于3000，目标价2950

BTCUSD枢轴点96.7k

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于97k，目标价109k

  • 低于95k，目标价65k