每日市场展望2026年9月16日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人，Munnelly宏观经济简报……

Munnelly 宏观简评：沃什（Warsh）面临美联储加息考验，市场走势企稳

周三，在全球投资者等待美联储关键利率决议之际，市场情绪转为观望，全球股市得以暂时企稳。MSCI 亚太指数上涨 0.4%，终结了此前连续四日的跌势；与此同时，美国股指期货小幅上涨 0.2%，欧洲股市也预示将高开。此次反弹更多源于投资者调整仓位，而非基于对市场趋势的坚定信心；在凯文·沃什（Kevin Warsh）面临其任内首次重大政策紧缩考验之前，市场参与者不愿进行方向性押注。

继近期全球债券市场因久期风险引发的剧烈抛售之后，债券市场迎来了一定程度的买盘。美国国债价格小幅回升，澳大利亚、日本和新西兰的政府债券也纷纷上涨，而欧洲债券期货则显示出企稳迹象。此前，能源价格飙升、通胀居高不下以及央行年底前需进一步收紧政策的预期升温，这三者构成的“恶性组合”曾引发市场的剧烈抛售。美国10年期国债收益率周二曾触及5.04%（近二十年来的最高水平），随后在亚洲交易时段回落至4.99%。油价的短暂回落为市场带来了一丝喘息机会，但这不足以改变宏观大局。布伦特原油价格下跌0.7%，至每桶108美元左右；此前该油价本月已飙升20%，而美国库存增加的迹象引发了获利回吐操作。然而，鉴于原油价格仍处于高位且中东供应风险尚未消除，能源依然是全球市场通胀传导的关键渠道。油价回调或许能缓解收益率面临的短期压力，但对于消除当前已体现在利率曲线中的“滞胀溢价”却收效甚微。在美国参议院否决了一项旨在为加密货币市场建立更明确监管框架的重要法案后，比特币价格继续承压，徘徊在75,800美元附近。这一挫折加剧了人们的担忧：加密货币市场依然极易受到监管预期落空和金融环境收紧的冲击。从更广泛的角度看，风险情绪虽已企稳，但市场基调依然谨慎；投资者正屏息以待美联储的决议，以便对股票、债券和美元走势做出更明确的判断。目前市场预计美联储在今天晚些时候加息的概率超过90%，这将是该央行自2023年以来的首次加息。市场的关注焦点不在于25个基点的加息幅度本身，而在于Warsh将如何阐述未来的政策路径。本周晚些时候，英国央行和日本央行也将公布政策决议，这将进一步凸显当前时刻的重要性；未来72小时内，全球对2026年剩余时间货币政策的预期很可能将由此定型。

在英国，8月份的CPI数据使英国央行处于一种艰难但尚未到必须做出决断时刻的境地。整体通胀率同比上升0.2个百分点，达到3.1%，这一数据符合市场普遍预期，但比英国央行在7月《货币政策报告》中的预测值高出0.3个百分点。鉴于上个月的数据已超出预期0.1个百分点，加上能源成本持续上涨，7月份的预测实际上已显得有些滞后。不过，细分数据呈现出的情况令人稍感宽慰。核心CPI同比持平于2.6%，仅比英国央行的预测高出0.1个百分点；服务业CPI也保持稳定，同比为3.4%。这种差异对货币政策委员会（MPC）而言至关重要。整体通胀率超预期回升至3%以上，这意味着英国央行必须致信政府，解释通胀偏离目标的原因；但由于未见明显的“第二轮效应”，决策者仍有空间避免过度反应。食品价格通胀率同比维持在1.3%，远低于英国央行此前预期的2.0%；同时，核心通胀和服务业通胀数据持续显示，面对能源价格冲击，国内通胀的粘性尚未出现加速上升的迹象。然而，这并不意味着可以掉以轻心。从价格传导链条来看，形势并不像8月CPI数据表面显示的那么乐观。服务业PMI中的价格指标显示，能源成本上涨带来的通胀压力并未消失，而是在继续向经济体系各环节传导。这意味着MPC未来的决策将高度依赖中东局势及能源市场的变化。不过，就明天的英国央行会议而言，核心通胀和服务业通胀数据的相对平稳，应会进一步降低市场本已不高的“立即加息”预期。

对于美联储而言，挑战更为严峻。沃什（Warsh）利用杰克逊霍尔（Jackson Hole）年会的机会，通过一套更具连贯性的宏观框架，修正了此前沟通上的失误；他明确表示，夏季通胀数据走软并未让他确信潜在趋势已出现实质性改善。他还指出，很难简单地将广泛的金融状况描述为“紧缩”状态——这一鹰派信号虽需时日才在市场定价中充分体现，但如今已因新一轮石油冲击而进一步放大。市场预期紧缩周期将于今日重启。更大的问题在于，美联储在此之后还需采取多大力度的行动。沃什正处于建立任期初期信誉的关键阶段，他必须在应对能源冲击、财政担忧、通胀粘性、需求韧性以及人工智能驱动的投资热潮的同时，确立自己的信誉。尽管市场已消化了本轮周期内近四次加息的预期，但风险在于，要建立信誉，可能需要释放出比投资者目前预期更为强硬的信号。美联储面临的难题在于，当前的许多通胀驱动因素本质上属于供给侧，超出了货币政策的直接控制范围，且政策传导的滞后期可能长于以往周期。债券市场的抛售潮又增添了一层复杂性。如果收益率上升反映了市场对美联储遏制通胀意愿的怀疑，那么一次鹰派加息加上沃什坚定的新闻发布会表态，或许能稳定收益率曲线；反之，如果抛售反映了投资者对财政挥霍和长债供应增加的日益不安，那么货币紧缩政策将难以安抚市场。实际上，这两种力量很可能同时在起作用，这使得美联储今日的沟通挑战显得尤为微妙。

从宏观到微观，市场在美联储行动前正趋于稳定，但整体格局依然脆弱。油价居高不下，美国10年期国债收益率徘徊在5%左右，英国整体通胀率重回3%以上，全球各国央行被迫应对其无法完全掌控的价格压力。市场已普遍预期今日将加息，但美联储只能控制收益率曲线的前端，无法左右投资者为进行10年期借贷所要求的期限溢价。如果油价维持高位、通胀风险持续存在且政府举债规模依然庞大，投资者可能会继续要求更高的收益率，从而推高美国10年期国债收益率。关键不仅在于美联储是否加息，更在于债券市场是否认为这一举措力度足够。对于交易员而言，关键问题在于 Warsh 能否在实施鹰派加息的同时，既不引发无序的债券抛售，也不扼杀市场风险偏好。市场的整体反应将最直观地体现在美元、黄金和股市的走势上；投资者将迅速表明态度：他们究竟是认为美联储重掌了局势，还是仅仅在追赶早已跑在前面的市场。

隔夜新闻

  • 市场严阵以待加息，美联储面临信誉考验

  • 债券市场“极端”空头押注美联储将实施加息

  • 全球债市抛售加剧，10年期国债收益率创多年新高

  • 预计日本央行将加息25个基点，利率升至三十年来新高

  • 日本出口增长强劲，对美发货量领涨

  • 中美讨论削减部分关税，两国领导人会晤在即

  • 峰会前夕，贝森特（Bessent）将在纽约会晤中国副总理何立峰

  • 美国施压墨西哥，意在阻挡中国AI硬件出口

  • 美国计划向以色列提供数千件重型武器

  • 美国国会预算办公室（CBO）称，伊朗相关冲突五个月耗资380亿美元

  • 沙特在遭遇一周袭击后发布大范围安全警报

  • 沙特联军称在麦加附近击落胡塞武装无人机

  • 中国燃料库存缩减，出口受限风险上升

  • 英伟达CEO黄仁勋将出席特朗普与中国国家主席的晚宴

  • OpenAI考虑在IPO前进行估值达1.2万亿美元的融资

  • SK海力士与工会达成协议，将以现金形式支付一半奖金

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿美元及以上的到期规模代表较大规模的到期，当汇价在日均真实波幅（ATR）范围内波动时，这类期权往往具有更强的价格吸引力/磁吸效应。）

  • USD/JPY: 155.00 ($1.11b), 160.00 ($996.4m), 158.00 ($995.3m)

  • EUR/USD: 1.1400 (EU3.16b), 1.1430 (EU1.18b), 1.1595 (EU1.09b)

  • AUD/USD: 0.7130 (AUD1.01b), 0.7175 (AUD834.6m), 0.7150 (AUD560.8m)

  • USD/CAD: 1.3545 ($565m), 1.3830 ($353.6m), 1.3955 ($310.2m)

  • USD/MXN: 17.31 ($335.1m), 16.75 ($335m)

  • EUR/GBP: 0.8675 (EU498m), 0.8680 (EU400.9m), 0.8560 (EU344.9m)

  • GBP/USD: 1.3800 (GBP304.4m)

  • NZD/US D: 0.5500 (NZD400m)

截至2026年11月9日的CFTC持仓数据

  • 股票基金投机者将CME标普500指数期货净空头头寸增加29,085手，至336,643手

  • 股票基金经理将CME标普500指数期货净多头头寸减少19,683手，至907,7​​70手

  • 投机者将CBOT美国5年期国债期货净空头头寸减少113,020手，至1,267,493手

  • 投机者将CBOT美国10年期国债期货净空头头寸减少74,492手，至834,783手

  • 投机者将CBOT美国2年期国债期货净空头头寸增加46,589手，至929,107手

  • 投机者将CBOT美国超长期国债（UltraBond）期货净空头头寸减少24,171手，至345,140手

  • 投机者将CBOT美国国债期货净空头头寸增加1,016手，至200,517手

  • 比特币净多头头寸为1,524手

  • 瑞士法郎净空头头寸为29,985手

  • 英镑净空头头寸为58,836手

  • 欧元净空头头寸为42,616手

  • 日元净多头头寸为10,796手


技术与交易观点

SP500 - 7700（周线多空分界位）

  • 日线 VWAP 看跌

  • 周线 VWAP 看跌

  • 站上 7700 目标 7800

  • 跌破 7580 目标 7545

DXY - 99（周线多空分界位）

  • 日线 VWAP 看涨

  • 周线 VWAP 看涨

  • 站上 99.20 目标 99.75

  • 跌破 99 目标 97.50

EURUSD - 1.16（周线多空分界位）

  • 日线 VWAP 看跌

  • 周线 VWAP 看跌

  • 站上 1.16 目标 1.1750

  • 跌破 1.1550 目标 1.15

GBPUSD - 1.3460（周线多空分界位）

  • 日线 VWAP 看跌

  • 周线 VWAP 看跌

  • 站上 1.3460 目标 1.3690

  • 跌破 1.3430 目标 1.33

USDJPY - 155（周线多空分界位）

  • 日线 VWAP 看涨

  • 周线 VWAP 看跌

  • 站上 155 目标 160

  • 跌破 155 目标 152

XAUUSD - 4510（周线多空分界位）

  • 日线 VWAP 看跌

  • 周线 VWAP 看跌

  • 站上 4500 目标 4655

  • 跌破 4500 目标 4100

BTCUSD - 76k（周线多空分界位）

  • 日线 VWAP 看跌

  • 周线 VWAP 看涨转看跌

  • 站上 76k 目标 85k

  • 跌破 74k 目标 66.8k

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